为持续向投资者普及ETF基础学问，招商证券联袂十大基金公司，都集全景网共同举办2026年招商证券“招财杯”ETF实盘大赛系列直播万博manbext体育官网，旨在匡助投资者莳植金钱建立与风险不休才略，促进ETF商场的健康发展。

　　2026年7月10日，“招财杯”ETF实盘大赛系列直播邀请到了航天ETF华安基金司理刘璇子，沿途探讨《火箭回收密集考证！航天开启新纪元？》。

　　刘璇子示意，可回收手艺突破可同期责罚中国航天“缩短辐照成本”和“责罚运力心焦”两大问题，是低轨星座限制化组网的先决条款。当年跟着可回收手艺突破+大载荷责罚，中国辐照运力将持续扩容，辐照载荷的内行占比有望赶快莳植，追逐SpaceX主导的款式。而短期看，中国更实验的旅途是主导原土及“一带一齐”等增量商场。

　　“站在投资视角，短期优先原谅上游配套赛说念；待行业投入批量量产阶段，再渐渐原谅中游制造；下流利用端景气收场周期相对更长。”刘璇子说说念，“浅显投资者可分三个阶段追踪产业、匹配投资干线：第一阶段——追踪月度辐照频次，若辐照数目同比大幅莳植，代表行业举座景气上行，优先原谅火箭、卫星上游配套；第二阶段——重点不雅测卫星高价值载荷、生意辐照单价变化，把捏中游制造纪律投资契机；第三阶段——追踪大地末端出货、卫星互联网运营、遥感数据商用落地程度，原谅下流利用赛说念。”

　　01

　　可回收手艺突破是低轨星座限制化组网先决条款

　　全景：航天行为国度战术性新兴产业，2026年迎来限制化落地元年。可回收火箭手艺一朝实现突破，将透澈重塑行业成本结构与生意模式。着手念念请您勾通近期盘面，为投资者复盘航天板块商场阐发，同期解读为何可回收火箭手艺考证如斯关键？

　　刘璇子：本年航天板块举座行情呈现“先扬后抑、深度转化”走势。2026年头依托科技成长干线走出一轮快速飞腾行情，板块内磋议上市公司同步走强，但随后投入中弥远震憾转化区间。为止2026年6月下旬，航天板块举座回落20%，国证航天航空行业指数（CN5082）年头于今下降22%；经验深度回调，刻下行业估值、商场脸色均处于低位。现阶段，行业恰逢多厚利好共振窗口期：关键手艺持续攻坚、顶层政策持续加码、产业成本加速入场、卫星辐照需求持续紧缺。

　　其中，可回收火箭是刻下商场中枢原谅焦点，国内海上回收考证职责也投入关键阶段，这项手艺之是甚而关紧要，中枢在于它是生意航天搭建盈利闭环、实现降本增效的中枢抓手。传调处次性火箭完成辐照后箭体平直报废，箭体制形成本占据辐照总成本绝大部分；而可回收火箭省略从根源重组成骨子系。以SpaceX猎鹰9号为例，其一级助推器、整流罩可屡次重叠复用，将辐照成本从一次性辐照的18500好意思元/kg降至2700好意思元/kg，降幅达85%，大幅成本上风亦然SpaceX省略快速彭胀的中枢原因。

　　刻下中国航天的中枢质疑窦正在于“生意闭环和降成本才略”，可回收手艺突破被视为责罚这一卡点的关键——它同期责罚“缩短辐照成本”和“责罚运力心焦”两大问题，是低轨星座限制化组网的先决条款。本年行业内如故接续出现磋议催化信号，产业链举座成本下行趋势明确。

　　02

      火箭回收辐照考证得手即标记中国航天向上“能否回收”手艺拐点

　　全景：7月中旬开展两轮火箭回收辐照考证，具体对应哪两款火箭？二者手艺道路与刻下研发程度分离如何？

　　刘璇子：7月中旬“国度队+民营队”两型可回收火箭同步辐照考证，二者采取完全不同的回收手艺道路。

　　第一款是长征十号乙，近期完成辐照，采取一子级可重叠使用决议，中枢亮点为初次尝试海上网系回收。猎鹰9号采取陆上垂直回收，海上网系回收模式此前无内行得手前例，本次辐照具备始创性意思意思意思意思。

　　第二款是朱雀三号遥二输送火箭，手艺道路对标猎鹰9号，采取陆上垂直回收。该火箭已于6月完周至历程静态焚烧覆按、辐照前大地考证，各项前置测试全部落地，将择期开展辐照。

　　两者对比来看，长征十号乙主打内行独创海上网系回收道路，本次覆按得手，我国成为继好意思国之后，内行第二个掌捏中大型运力可回收火箭手艺的国度；朱雀三号则是国内首支开展全历程可回收考证的民营液氧甲烷火箭，2025年12月已完成初次入轨辐照，但那时未实现一子级回收，本次辐照中枢缠绵便是考证陆地一子级垂直回收全历程。

　　全景：转头国内此前多轮火箭回收覆按后果，为何本次7月辐照考证商场期待值远高于以往？

　　刘璇子：国内可回收火箭系统性考证职责从旧年才厚爱全面铺开，咱们先复盘此前关键覆按节点：

　　 2025年12月：朱雀三号、长征十二号甲首飞得手入轨，一子级回收取得紧要突破，但朱雀三号回收未能得手；

　　 2026年2月11日：长征十号完成低空演示考证飞行覆按，“领航者”号平台激光雷达、相对导航、限度算法、驱动机构等系统按实在回收历程脱手，完周至系统演练（未实在拿获火箭）；

　　 2026年上半年：长征十二号乙于6月1日首飞得手，定位新一代可重叠使用火箭；天龙三号4月3日首飞失利、正开展故障归零。

　　本次覆按商场期待值拉满，主要有几点中枢逻辑：

　　其一，这是国内初次实在意思意思意思意思上的一子级回收实弹考证，而非大地/低空演练，得手即标记中国航天向上“能否回收”的手艺拐点，将极大推动国内生意航天全产业链发展；

　　其二，国度队与民营队同步冲刺、双线并进，得手概率与产业信心叠加放大；

　　其三，板块历经深度转化，估值与商场脸色均位于底部区间，商场亟需产业端强催化冲破僵局；

　　其四，低轨星座投入高密度组网期，运力瓶颈亟待可回收手艺突破，考证结尾平直相干星座部署节律与产业链订单开释。

　　03

      国内航天畛域竞争款式将呈现三大发展趋势

　　全景：刻下国内航天畛域已形成“国度队主导+民营龙头崛起”的双轨竞争款式。站在行业竞争视角，这套双轨模式当年会如何演变？可回收火箭手艺落地后，当年三年行业将出现哪些整合趋势？

　　刘璇子：为止2025年末，国内航天磋议企业数目已突破600家，2025年全行业融资总和约186亿元、同比增长32%，全年融资事件67起。行业举座处于高速彭胀阶段，政策援救、手艺突破都会持续放大产业增长动能。

　　现阶段，行业两大阵营单干明晰：国度队（航天科技集团、航天科工）以长征系列输送火箭为中枢，链接国内绝大多数辐照任务，2026年上半年长征系列辐照30次，远超其他型号，在重型运力、载东说念主登月等国度任务上不成替代；民营航天龙头蓝箭航天（朱雀系列，押注限制化）、银河能源（智神星一号，天穹-50发动机累计试车超2万秒）、星际荣耀（双弧线三号，缠绵2026年底入轨+海上回收）、天兵科技（天龙三号）、中科宇航（力箭系列，布局多元辐照）等在可回收液体火箭上快速追逐，形成互异化追逐款式。

　　对于当年行业竞争模式演变与行业整合趋势，主要分为三大中枢标的：

　　一是上市通说念掀开加速分化。科创板将航天纳入重点援救畛域、第五套程序适配未盈利企业上市；2026年已有十余家产业链企业冲刺IPO，蓝箭航天、中科宇航同日更新招股书竞速“航天第一股”（两家最早2029年盈利）。IPO将成为头部民营企业与二三线企业的分水岭——拿到成本与订单的头部加速作念大，长尾企业濒临出清。

　　二是可回收手艺突破后的“袼褙恒强”。回收手艺是高壁垒、重金钱纪律，考证得手的企业将得回成本与运力的双重上风，率先形成生意闭环，行业将从“百箭都发”向“少数头部主导”拘谨。

　　三是国度队与民营协同单干。国度队聚焦国度战术任务与主干星座（星网），民营承担高频生意辐照（千帆等），形成“举国体制+商场机制”互补，而非零和竞争。

　　04

      短期内中国实验旅途是主导原土及“一带一齐”等增量商场

　　全景：放眼内行，航天已是大国科技竞争中枢赛说念。好意思国SpaceX依靠猎鹰9号可复用火箭，大幅缩短单次辐照成本，占据内行生意辐照60%以上商场份额。从内行竞争维度，我国航天产业刻下处于什么水平？对比SpaceX等国际龙头，咱们具备哪些上风与短板？国内可回收火箭手艺考证得手，当年内行生意辐照商场份额有望莳植至什么区间？

　　刘璇子：SpaceX在内行生意航天畛域领有统共当先上风。2025年猎鹰9号全年辐照165次（其中星链里面辐照122次），在内行辐照载荷占比莳植至90%以上；单元辐照成本1797好意思元/kg、星链已实现正向现款流，星舰投入复用常态化考证阶段，热珍藏齐全率莳植至98%，投用后单公斤成本有望降至400—600好意思元、较猎鹰9号再降约5倍。

　　对比国际龙头，国内航天产业上风主要体当今：

　　单吨报价已具竞争力：朱雀三号单发辐照管事收入约1.5亿元、首飞200km运力约14.2吨，单吨价钱约1056万元/吨，低于猎鹰9号的2207万元/吨；

　　国度战术牵引+齐全工业配套上风：以算力星座、低轨星座牵引全产业链，制形成本、供应链原土化上风较着；

　　需求端细目性高：星网（约1.3万颗）+千帆（约1.5万颗）近2.8万颗策划，弥远辐照需求宽裕。

　　同期，国内航天产业存在一定短板：一是辐照限制差距显贵，全年辐照频次、载荷总量与SpaceX存在量级差距；二是民营火箭成本较猎鹰9号高1—2个数目级。

　　当年，可回收手艺突破+大载荷责罚后，中国辐照运力将持续扩容，辐照载荷的内行占比有望赶快莳植，追逐SpaceX主导的款式。但短期看SpaceX 90%+的载荷占比仍难撼动，中国更实验的旅途是主导原土及“一带一齐”等增量商场。

　　05

      航天板块迎来政策面、基本面、资金面的三重共振

　　全景：勾通政策、行业基本面、资金面三重维度，您如何预判航天板块当年行情走势？7月可回收火箭考证结尾会对板块产生哪些影响？

　　刘璇子：着手是政策端，“十五五”策划初次写入“航天强国”发展定位，国度航天局设立航天司，顶层配套政策、产业行为缠绵持续落地，政策援救力度持续强化。

　　再看基本面，低轨星座投入高密度组网期，据国际电信定约（ITU）“申报后第九年须完成10%部署”的硬性要求测算，2026年需30—50次辐照、2027—2029年每年约70次，辐照需求持续高增；两大星座2026年启动大限制招标，订单从“意向”转向“实质性公约”，行业需求具备强细目性与紧迫性。

　　资金面上，板块估值脸色双底，资金逢低布局，叠加7月回收火箭关键考证窗口期，商场博弈脸色持续升温，卫星/航天类ETF近期持续获净流入。

　　轮廓以上因素，板块具备阶段性行情基础。可回收火箭考证得手，成为国内航天产业里程碑式手艺拐点，显贵提振商场信心。成本下降与运力扩容掀开产业空间，可回收手艺突破会加速卫星星座限制化部署，卫星制造、大地配套开导、卫星运营等全产业链需求同步放量。

　　06

      激光通讯、GaAs天外光伏、液氧甲烷发动机等发展较训诲

　　全景：除可回收火箭外，航天行业还有哪些值得重点追踪的手艺突破？液氧甲烷发动机、激光通讯、天外光伏现阶段训诲度如何？当年1—2年哪些新手艺有望完成生意化落地？磋议手艺突破会如何重塑行业生态？

　　刘璇子：激光通讯、GaAs天外光伏、液氧甲烷发动机这三个“卖铲子”纪律最为训诲，是2025—2027办法/播撒期的中枢受益标的，当年1—2年有望实现限制化商用；抗辐射SoC芯片、天外主动散热、天外算力等标的仍处于早期考证阶段，掂量5年内迎来手艺加速突破窗口。

　　种种前沿手艺落地后，将推动行业发展逻辑迭代：行业发展要点从“能否辐照”转向“如何高效组网、清醒脱手、星地协同”，只好生意化落地形成正向盈利轮回，才调诱导更多商场化成本入场，同期牵引卫星批量制造、关键载荷、天外智算等纪律程序化、工程化、限制化发展，全地点完善生意航天产业生态。

　　07

      “十五五”策划“成立航天强国”配套援救举措

　　全景：“十五五”策划将航天定位为战术性新兴产业，有哪些配套援救政策？对比“十四五”，产业定位、发展缠绵出现哪些新表述？国度航天局设立航天司、出台航天高质地安全发展行为缠绵等举措，将从哪些层面系统性赋能产业发展？

　　刘璇子：“十四五”时刻生意航天战术层级相对有限，仅将卫星互联网纳入新基建、策划生意输送火箭发展道路；而“十五五”策划摘抄初次将“成立航天强国”“猖狂发展航天”纳入国度战术缠绵，明确航天是新式举国体制的紧要组成部分，政事定位达到新高度，同期提倡“加速新能源、新材料、航空航天、低空经济等战术性新兴产业集群发展”。

　　具体配套系统性援救举措涵盖以下几点：

　　设立专职监管机构“航天司”（国度航天局），是国内首个统探求业航天全链条的专职政府部门，统筹发展策划、安全监管、辐照许可、频轨资源互助，行业从早期探索转向范例化鼓励；

　　《鼓励航天高质地安全发展行为缠绵（2025—2027年）》，提倡到2027年实现产业生态协同、科研出产安全有序、治理才略显贵莳植，辅导法制化、程序化成立与限制化放量并行；

　　《航天程序体系（1.0版）》（国度航天局、商场监管总局），围绕卫星批量出产、关键载荷、一箭多星高密度辐照、测运控、卫星互联网末端、天外智算构建程序，推动产业向程序化制造、工程化请托、限制化运营演进；

　　科创板专属上市通说念：将航天纳入重点援救畛域，第五套程序适配未盈利企业上市，为全产业链提供融资援救，本年多家行业头部企业鼓励IPO进程；

　　卫星运营执照：三大通讯运营商均获发卫星运营执照，星地交融通讯具备轨制基础。

　　08

      航天产业链上游有望率先受益

　　全景：在可回收火箭手艺突破的大配景下，航天产业链上、中、下流哪类纪律会率先迎来景气上行？

　　刘璇子：航天产业链分上游（原材料元器件、分系统）、中游（火箭/卫星研制总装、辐照管事、测控）、下流（卫星运营与管事），景气传导解任“由上游卖铲子向下流利用逐层深切”的四条干线：

　　着手，上游中枢器件/原材料+火箭配套（弹性最大、最具遑急性）率先受益。随可回收考证鼓励与产业链扩产，结构件、发动机材料、电子元器件率先放量；重点纪律含3D打印、卫星总装、激光通讯。两大星座2026年大限制招标，火箭与卫星制造订单从意向转向实质公约，上游板块功绩弹性最大，着手受益。

　　其次，卫星总装平台+高价值量载荷+辐照管事中弥远细目性强。卫星制造从“定制”转“量产”，通讯载荷、相控阵天线、能源系统等高附加值配套需求持续开释，生意辐照订单扩容持续利好辐照管事企业。

　　再者，大地末端与利用配套紧随后来。星座具备初期运营才略后，大地末端成立掀开数倍于卫星制造与火箭辐照的商场。

　　临了，下流生意运营（测控运营、卫星数据利用、卫星互联网运营）收场景气。待星座形成齐全限制效应，卫星测控、卫星互联网运营、遥感数据生意化利用等运营端业务渐渐收场收益。

　　站在投资视角，短期优先原谅上游配套赛说念；待行业投入批量量产阶段，再渐渐原谅中游制造；下流利用端景气收场周期相对更长。

　　09

      浅显投资者分三阶段追踪产业、匹配投资干线

　　全景：掂量当年3—5年，航天产业中枢里程碑事件有哪些？低轨星座组网、可回收火箭限制化复用、天外算力商用、天外旅游普及等标的中，哪类场景会率先生意化落地？浅显投资者该如何追踪产业动态，分阶段把捏投资干线？

　　刘璇子：当年3—5年产业中枢发展围绕可回收火箭限制化、低轨卫星星座组网两大基础标的伸开。可回收火箭限制化方面，本年朱雀三号、长征十号乙冲刺一子级回收考证，缠绵四季度完成箭体复用飞行；2026年底星际荣耀双弧线三号等民营火箭也有望完成“入轨+海上回收”覆按。低轨星座部署方面，千帆星座一期缠绵1296颗（2027年完成）、二期新增约1万颗（2030年超万星组网）、三期超1.5万颗；星网2026年底建成主干网；2026—2027是两大星座“占频保轨”关键窗口。

　　举座来看，产业生意化落地发展明晰：可回收火箭限制化利用、低轨星座组网率先落地；其次是天外算力生意化；天外旅游、深空探索属于远期场景，短期不具备大限制商用条款，不行为现阶段产业与投资干线。

　　浅显投资者可分三个阶段追踪产业、匹配投资干线：

　　第一阶段：追踪月度辐照频次，若辐照数目同比大幅莳植，代表行业举座景气上行，优先原谅火箭、卫星上游配套；

　　第二阶段：重点不雅测卫星高价值载荷、生意辐照单价变化，把捏中游制造纪律投资契机；

　　第三阶段：追踪大地末端出货、卫星互联网运营、遥感数据商用落地程度，原谅下流利用赛说念。

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      航天业务纯度较高的宽基细分指数——国证航天指数

　　全景：投资者要是原谅航天赛说念，有哪些适配赛说念的磋议指数？

　　刘璇子：生意航天产业目下仍处于0到1手艺突破阶段，多数优质企业尚未上市，已上市标的业务纯度狼籍不都，个股股价波动幅度极大。此前板块年头行情中，多家上市公司发布风险指示公告，闪现自己航天磋议业务占比极低，股价随之大幅回调。对浅显投资者而言，个股甄别难度较高，指数化投资省略踱步单一标的风险，一键布局全产业链龙头，是更适当的建立形势。

　　投资者可原谅国证航天指数：该指数精选航天装备、军工电子、航空装备、大地兵装等赛说念优质企业，国防军工磋议因素股占比达98%，航天磋议业务权重达70%，是商场内航天业务纯度较高的宽基细分指数。

　　该指数同期叠增加厚利好催化：生意航天手艺突破、国产大飞机产业落地、“十五五”政策加持、地缘环境带动军贸增长、低空经济协同发展，齐全粉饰航天产业链全部细分赛说念。

　　不外，国证航天指数因素股以中小市值企业为主，行情弹性高、日内波动偏大，更适合高风险偏好投资者；投资者可采取逢低、分批定投形势弥远布局，躲避短期脸色追高带来的回撤风险。

　　本文节选自华安基金《火箭回收密集考证！航天开启新纪元？》主题直播万博manbext体育官网，共享嘉宾为航天ETF华安基金司理刘璇子（F0060114090004），文本内容凭据嘉宾不雅点整理。嘉宾不雅点及华安基金不雅点不代表我司不雅点。