据港交所官网6月12日披露，继2025年8月初次递表失效后万博manbext体育官网app娱乐，

招股书披露，

凭证灼识谘询的府上，中国一体化供应链物流处分决策阛阓限制展望将由2026年至2030年按复合年增长率8.3%增长。该阛阓仍然高度散布，2025年前五大从业者统统仅占阛阓份额的5.2%，而安得智联举座阛阓份额为0.6%。按2025年收入计，公司在中国概述一体化供应链物流处分决策提供商中位列第一。

适度2025年12月31日，安得智联已奇迹37家中国产业领军企业，已袒护超1.7万家企业客户，在天下已迷惑超3700个活跃送装网点。

股权结构方面，好意思的集团通过全资子公司好意思的智联执有安得智联52.94%的股份，处于齐全控股地位。此外，引东谈主注指标是，家电同业海信集团通过海信电子手艺奇迹有限公司执股22.03%，成为第二大鼓励。

财务数据披露，安得智联2023年、2024年及2025年（下称施展期），分歧终了收入162.24亿元、186.63亿元及214.52亿元（东谈主民币，下同），复合年增长率达15%。利润方面，公司近三年净利润分歧为2.88亿元、3.80亿元及4.49亿元，复合年增长率为24.9%。近三年，公司营收和净利润均稳步增长。

读创财经梳理数据发现，安得智联盈利才气极其浅近。

尽管营收超200亿元，公司2025年净利润仅为4.49亿元，净利率低至2.1%。2023年和2024年净利率更是仅为1.8%和2.0%。安得智联讲明称，公司过往一直以相对较低的净利率运营，这是轻财富口头下采购第三方物流才气占比高的行业特质。对此，安得智联坦言，探讨到公司相对较低的利润率，即使收入出现轻细下跌或资本出现无法转嫁予客户的轻细飞腾，亦可能对公司的盈利才气变成不能比例的影响，并可能导致公司净赔本。

施展期内，安得智联举座毛利率从2023年的7.3%降至2025年的7.1%。中枢业务“一盘点统仓统配”的毛利率也从7.0%降至6.6%。公司归因于“更具竞争力的订价策略”，换言之，这是为争夺阛阓份额而葬送利润。

此外，公司靠近着现款流“过山车”与运营资金压力。霸术性现款流净额从2023年的14.7亿元骤降至2024年的9.8亿元，2025年仅小幅回升至11.45亿元。更值得警惕的是，尽管营收增长，但生意过甚他应收款及预支款项从2023年的22.6亿元激增至2025年的29.1亿元，适度2026年4月30日，再飙升至31.2亿元，占用了无数营运资金。同期，流动欠债净额（负营运资金）执续存在，2025年末仍达7.83亿元，披露公司短期偿债压力较大。

适度2023年、2024年及2025年12月31日止年度各年，来自五大客户的收入为78.80亿元、97.32亿元及104.51亿元，占公司各期间总收入的48.6%、52.1%及48.7%。其中，好意思的集团是公司最大的客户及要津计谋融合伙伴，分歧占同期总收入的36.6%、41.1%及39.6%。2025年，来自好意思的集团之外客户的收入占比约60.4%。

尤其值得瞩主意是，施展期内，安得智齐集计分成约5.02亿元（2023年1.08亿元、2024年1.67亿元、2025年2.27亿元），而同期累计净利润仅约11.18亿元，举座分成比例约45%。在关连交往（来自好意思的集团）孝顺近四成收入且本人现款流弥留的情况下，大手笔分成后记忆赴港募资，其募资必要性及对中小鼓励的自制性激励质疑。

招股书披露，安得智联还靠近租出物业合规错误风险。适度2025年12月31日，公司尚未就总建筑面积约9827.6每每米的自有物业获得不动产权文凭。公司租用的无数仓库中，关连业主并未就约17%的租出物业提供不动产权文凭。

这次

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